第四章　套期保值

　　第三节　基差与套期保值效果

　　一、完全套期保值与不完全套期保值

　　导致不完全套期保值。原因：期货与现货①价格变动幅度并不完全一致；②商品存在等级差异，导致波动幅度差异；③两个市场之间的头寸数量不一致；④缺少对应的期货品种，替代品的相关程度未达到足够理想。

　　二、基差概述

　　1．基差=现货价格-期货价格

　　2．影响因素：

　　(1)时间差价：持仓费是指仓储费、保险费和利息等费用的总和。

　　(2)品质差价

　　(3)地区差价。

　　3．反向市场出现的原因，一是近期对某种商品的需求非常迫切； 二是预计将来该商品的供给会大幅度增加。

　　4．基差的变动

　　(1)基差走强：基差的值越来越大，注意并非绝对值，而是正常值。

　　(2)基差走弱：基差的值越来越小，注意并非绝对值，而是正常值。

　　(3)无论基差走强还是走弱，由于期货交割的存在，随着期货合约交割月份的临近，基差均会趋向于零。

　　三、基差变动与套期保值效果

　　基差保值的实质是用较小的基差风险代替较大的现货价格风险。

　　四、套期保值有效性的衡量

　　套期保值有效性=期货价格变动值／现货价格变动值。在我国2006年会计准则中规定， 当套期保值有效性在80%至125%的范围内，该套期保值被认定为高度有效。

　　有效性的评价不以单个市场的盈亏判定，而以两个市场盈亏抵消的程度来衡量。